贷款定价换锚 利率市场化再进一程

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“金融时报”

8月16日,中国人民银行宣布,从现在开始,银行应主要参考新发放贷款的贷款市场报价率(LPR)定价,并采用LPR作为浮动利率贷款合同的定价基准。 LPR报价行应在每月20日9:00之前根据公开市场开工率(主要是指中期贷款便利MLF开工率)报价国家银行间同业拆借中心的报价(预计由假期)。 LPR报价线已从10个扩展到18个。全国银行间同业拆借中心在删除最高和最低报价后,根据算术平均值计算贷款市场报价率。

“利率反弹”靴子落地,这意味着贷款定价锚将从之前的贷款基准利率转换为LPR,之后银行贷款利率将随市场利率“移动”。

“在'利率双轨制'的情况下,一方面,货币和债券市场的利率基本上是以市场为基础的供求关系决定的;另一方面,中国人民银行公布的存贷款基准利率仍由金融机构确定。“重要参考。”交通银行金融市场商务中心副总经理邱高庆表示,鉴于目前的情况。国内形势,中国人民银行正在推进利率一体化。一是深化利率市场化改革的关键一步;二是进一步解除货币政策传导机制,更有效地减少融资。实体经济成本,缓解经济下行压力。

专家表示,考虑到未来中国人民银行的货币政策将继续保持稳定的方向,及时适度的反周期调整,市场利率有一定的下行空间,企业贷款利率也会下降,而且下行趋势将显着增加。

畅通货币政策传导机制

自2018年第二季度以来,为应对经济下行压力和外部风险演变,中国人民银行的货币政策开始微调中立的方向,主要是通过增加开放的运作市场和促进市场流动性进入合理充裕的状态。从代表市场利率水平的DR007来看,2018年3月该指标的平均值为2.86%,但今年6月已下降至2.50%,下降趋势为36个基点。同期,主要反映银行公司贷款利率的一般贷款利率仅下降7个基点,从6.01%下降至5.94%。

东方金城首席宏观分析师王青表示,两次下跌之间的明显差异表明中国人民银行的货币政策传导可能遇到障碍,政策意图与企业情感之间存在差距。主要阻碍点是银行贷款利率必须参考基准利率,基准利率对市场利率波动不敏感。在基准利率保持稳定的背景下,虽然市场利率下降,但公司对贷款成本感到不足。

为此,2018年4月,中国人民银行行长易纲提出要解决“利率双轨制”问题。从那时起,改革继续在广泛的市场预期中推进,直到现在“靴子登陆”。

对于LPR报价银行的扩张,交通银行金融研究中心高级研究员陈浩表示,城市商业银行,外资银行和私人银行的增加在很大程度上更全面地参考了银行业风险偏好不同的银行定价水平。

“然而,企业信贷融资的成本最终取决于公司自身的基本面,信贷质量,盈利能力等。短期内贷款锚的转换不会对信贷市场产生强烈影响。” LPR新报价机制最具深远意义的是,将LPR与MLF经营利率挂钩,增强了人民银行在信贷市场融资成本中的“动手”作用,为利率奠定了基础(价格型) )传导渠道,以进一步平衡未来的货币政策。第一步是基于。

深化利率市场化改革

自1996年以来,中国启动了利率市场化改革。 1999年,它实现了银行间市场利率,国债和政策性金融债券发行率的市场化。之后,从贷款利率到存款利率,利率浮动范围稳步扩大,直至被取消。下限,中国利率市场化进程在2015年基本完成。

然而,考虑到一些银行仍然没有足够的存贷款定价能力,2013年,中国人民银行指导建立市场利率定价自律机制,以自我调节金融市场利率,如货币市场和信贷市场由金融机构独立决定。因此,虽然中国对存贷款利率的直接控制已经放开,但实际的存贷款利率波动仍然有限。

在新机制下,贷款定价被添加到LPR,LPR主要与结构性货币政策工具MLF相关联。陈伟表示,这使得MLF等经营利率的调整具有更强的政策信号意义。一年期MLF开工率固定的原因主要是因为它可以直接匹配同期贷款,这直接反映了人民银行银行流动性的资本成本。同时,一年期MLF开工率可以转移到货币市场的短期和长期方向。

“从长远来看,现有贷款将被切断。随着股票贷款继续消化,利用LPR定价的贷款股票将上涨,基准利率将逐渐淡出定价逻辑。即使中国人民银行是未正式公布,基准利率将逐步退出历史舞台。“陈宇说。

随着贷款利率稳步提高,贷款利率与市场利率之间的相关性将逐步提高。邱高清说,在存款利率仍然完全市场化之前,市场化的债务将与市场化的贷款资产更加紧密匹配。为了适应利率一体化的新环境,许多商业银行采取了一系列前瞻性措施,如建立统一的FTP(内部资金转移定价)存款和贷款基准曲线以及市场,并增加LPR定价贷款的比例。从商业银行金融市场业务发展的角度出发,考虑到目前利率整合的进展,建议提高FTP的市场化程度,提高利率风险和流动性风险管理能力,创新利率风险管理业务,积极推动交易银行。提前准备施工和其他方面。

主编:杨曦